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特朗普“關稅大棒”落地,債市、黃金有何機會?多家基金公司研判
特朗普“對等關稅”新政,在機構看來,全球貿易體系面臨歷史性沖擊。 此次特朗普關稅新政可以說是對全球征稅,4月9日起,所有國家對美出口商品需繳納10%的基準關稅,同時對貿易逆差較大的約60個國家加征差異化附加稅(生效),稅率根據各國對美商品的綜合關稅水平折半計算。例如,越南、歐盟的疊加稅率分別達46%、20%。豁免條款涵蓋鋼鋁制品、汽車零部件、半導體等戰略物資,加拿大和墨西哥符合《美墨加協定》的商品繼續免稅。 消息一出,多國迅速宣布反制措施,歐盟計劃對美國科技巨頭及農產品加稅,加拿大公布報復性清單,日本汽車業、越南電子制造等出口導向型產業面臨重創。 反饋在資本市場上,包括美股在內全球風險資產同步開啟大幅下跌,美股期貨全線跳水,納指期貨跌4.3%,蘋果、特斯拉等跨國企業市值單日蒸發超1.8萬億美元;大宗商品波動加劇,黃金價格突破3150美元/盎司創歷史新高,原油價格下跌超2美元。4月3日亞太股市同步承壓,日經指數暴跌超4%,韓國綜合指數跌逾3%,A股與港股表現出一定韌性,滬指以0.24%收盤,恒指收跌1.52%。 在“關稅”大棒之下,如何影響A股與港股市場?債市、黃金等大宗商品還有哪些新的機會?對于投資者而言,該如何調整自身的資產配置應對市場波動?多家基金公司在特朗普關稅政策落地首日就給出最新研判。 A股仍以結構性行情為主,政策發力或將加強 9·24以來,A股和港股市場信仰出現積極的變化,基于國內經濟相關政策出現較大轉變:貨幣政策進一步寬松,房地產政策出現趨勢性反轉,同時強調資本市場的重要性,創立兩項新型工具引入中長期資金注入,托舉市場風險偏好快速回升。當前,從市場情緒、流動性等多方面來看,均是信心重建的起點。 在經濟溫和復蘇之時遭遇“關稅”大棒,市場未來如何走? 在投資市場方面,摩根資產管理預判,新一輪的關稅政策可能會對風險資產帶來更大的短期壓力。 “在中國股票方面自新一屆美國政府上任以來,港股和A股市場表現出一定的韌性,這在一定程度上是由于自去年三季度起中國政府更積極的政策導向,以及科技產業創新推動潛在盈利增長所引領。”摩根資產管理表示,面對新一輪的關稅影響,中國政府可能會提供后續更多的政策支持。 興銀基金也指出,特朗普關稅政策加劇全球經貿不確定性,但A股憑借內需韌性、政策工具箱靈活性及國產替代加速邏輯,展現出較強抗壓性。建議投資者在防御與成長間動態平衡,聚焦政策催化與業績確定性雙主線,把握結構性機會。 金鷹基金認為,展望2025年,從當前政策執行力度來看,今年會強于2024年,全年宏觀經濟穩健改善,或不會出現較大風險,大盤指數或將呈現慢牛走勢,主要進攻機會在科技方向。現階段行情有可能持續至四月下旬至五月上旬,期間保持觀察關稅執行落地后,階段性情緒上的變化。 “現階段仍以結構行情為主,建議關注科技、悅己消費、金融等方向。”金鷹基金表示,在中美博弈的大背景下,國內財政發力的必要性加強,但以赤足率、降準降息為主的總量型政策能進一步超預期的空間有限,預計市場風格可能會有所切換,由估值修復轉向盈利驅動。市場熱點或會縮圈,聚焦于科技、消費、高端制造領域的產業政策實際執行效果,個股標的之間也將有所分化。 金鷹基金指出,受益于呵護資本市場的政策基調,預計以金融為代表的紅利資產也將有所表現。 從投資端的角度,超預期的關稅無疑會對短期的風險偏好造成一定程度的擾動,也會加大市場的波動。博道基金經理張建勝指出,從組合管理角度,降低出口的風險敞口,提升內需消費的倉位比重是增強組合韌性的方式之一,同時,相信國內也會加大貨幣財政、內需消費政策方面的對沖力度。 港股二季度或以震蕩為主 港股市場受全球流動性影響更深,4月3日,港股回調幅度較A股也更深,不過,南向資金依然給力,南向資金全天大幅凈買入287.9億港元,為單日凈買入第二高,僅次于2025年3月10日凈買入296.26億港元的歷史最高紀錄。 機構如何預判港股近期走勢?金鷹基金認為,二季度會階段性受美股反彈后震蕩及關稅影響,或以震蕩為主。 判斷原因有二,一是進入4月后,需評估海外政策落地所帶來的可能風險。二是受政策不確定性擾動及擔憂經濟衰退等風險影響,一季度美股大幅走弱,全球流動性流入新興市場。而在當前美股估值已擠出一些泡沫,且降息預期低、政策不確定性已提前price-in的背景下,美聯儲偏鴿表態給予一定情緒修復帶來的反彈空間,否認了衰退風險,并且針對降息的考量中賦予經濟更高的權重。短期內流動性趨勢性流向新興市場的邏輯被打破,面臨全球流動性再平衡。 張建勝相對樂觀,他認為,此次關稅對港股的沖擊和A股是類似的,但程度預計會小于過去幾年。今年以來南向資金持續買入,港股的投資者結構已經發生了明顯的變化,外資的邊際影響在大幅降低。 黃金、國債等避險價值凸顯 美國關稅政策一出,避險情緒急劇升溫,現貨黃金價格突破3150美元/盎司歷史新高,今年以來震蕩回調的債券收益率大幅下行,場內30年期國債ETF收益率漲幅超過1%。 永贏黃金股ETF基金經理劉庭宇表示,往后看,如果全面對等關稅政策無更多實際和解空間,各國都采取反制措施,會處于一個高度波動、避險的階段,黃金作為對沖不確定性的避險資產將直接受益。 其次,全面關稅中長期將推高美國的通脹水平,非農就業和GDP數據可能會進一步確認美國經濟下行,美國經濟或將在較長時間內處于滯脹環境中,黃金的抗通脹屬性將得以體現。 最后,特朗普政策的不確定性將加大其他國家對美國市場的不信任,美元信用損傷、美元走弱,各國央行的長期資金未來或將更加堅定加大對于黃金的增持,與美國資產(美元、美債)逐漸降低關聯,傳統實際利率框架的投資者也將回流黃金資產。 債市有望呈現階段性牛市行情也是業內共識,興銀基金固收團隊表示,一方面,雖然年初外需相對穩定,但從美西航線逆季節性走弱來看,出口端存在邊際轉弱信號,本輪關稅政策對外需將產生影響,整體穩增長壓力加大。另一方面,貨幣政策寬松必要性加大,政策態度有望從“擇機”轉向“應對”,短期內降準和降息概率都將增加,并且節奏上可能會有所前置。 多元化投資組合有助應對市場波動 值得注意的是,國內外資管機構對特朗普政府關稅計算頗有爭議,不少國家也直言反制,這增加關稅落地后市場的不確定性。 摩根資產管理認為,數據顯示其稅率的計算方法是基于各國相對美國的貿易順差和出口總額,該計算方式可能引起各方的質疑和反對,進而影響其關稅措施的落實。 摩根資產管理再次強調,新一輪美國關稅政策可能會在短期內抑制市場風險情緒,多元化的投資組合有助于度過市場動蕩時期。投資者需重視從資產組合中的固定收益、股票股息或另類資產獲得收入現金流的重要性,當資產價格因政策引發波動時,能夠提供穩定現金流的資產或更受投資者關注。
2025-04-04 10:46:02對等關稅政策宣布,美國中西部升水與LME鋁價雙雙承壓【SMM分析】
4月2日,特朗普宣布新一輪對等關稅政策,其中對鋁的25%無豁免關稅保持不變,并將范圍擴大至進口啤酒和鋁罐。廢鋁仍未被納入關稅范圍。 4月3日,LME 3M價格日均價為2460美元/噸,25%關稅本身帶來的成本大約為615 美元/噸,疊加海運費和內陸運費,進口到美國的綜合成本在800美元/噸以上。當前中西部升水已處于850美元/噸左右,基本對應進口成本,利潤空間有限,難以形成價格虹吸效應, SMM認為當前價格走勢和基本面情況顯示,升水已接近階段性穩定水平。 2月12日特朗普宣布將對鋼鋁普加25%的關稅且不設豁免,該政策已于3月12日執行。在宣布該政策后美國中西部升水快速上漲,引起了關稅落地前的搶運行為。當時套利空間較大,出口商集中發貨。目前關稅政策已經生效,利潤被壓縮,市場動力轉弱。普加關稅的前提下,供應端變動不大。同時,美國本地需求表現不及預期,2月制造業PMI指數環比下降2.5至50.2,且3月消費者信心指數下降7.2點至92.9(1985=100),需求前景低迷。在需求轉弱、關稅政策存在巨大不確定性的背景下,企業更傾向于按需采購而非備庫,使得升水缺乏繼續上行的基礎,甚至存在回調壓力。 在新的對等關稅政策影響下,其他地區的需求預期也會受到較大影響,同時地區升水也難以獲得美國中西部升水上漲帶來的結構性支撐。若美國需求持續減弱,反而可能導致其他地區鋁錠供應相對寬松,從而使歐洲和日本兩地升水面臨繼續下行壓力。 圖1:美國3月消費者信心指數下跌 圖2:美國3月制造業PMI指數環比下跌2.5(來源:S&P Global) LME 3M價格同樣存在下行壓力。LME三個月期鋁價在關稅政策發布后出現下行,反映出宏觀市場對全球需求前景的擔憂。市場普遍認為,高關稅政策將擾亂東南亞等制成品出口國的對美銷售,令原鋁實際消費受到影響。此外,關稅升級也增加了全球貿易不確定性,引發資金避險情緒,令部分多頭平倉、價格回落。因此,短期內LME價格走勢更多受到宏觀情緒與全球需求預期主導。 圖3:LME 3M鋁價持續承壓
2025-04-03 23:40:55美元跌超1% 金屬近全線下挫 倫滬銅刷階段新低 滬錫氧化鋁跌超2%【SMM日評】
SMM 4月3日訊: 金屬市場: 截至日間收盤,內盤金屬普跌,滬錫以2.02%的跌幅領跌,滬鉛、滬銅以及滬鎳一同跌逾1%,滬銅跌1.28%,創2025年3月以來的新低,滬鉛跌1.41%,滬鎳跌1.55%,其余金屬跌幅均在1%以內。氧化鋁主連跌2.43%,盤中最低跌至2853元/噸,創2023年12月以來的新低。 此外,碳酸鋰主連跌1%,工業硅主連漲0.2%,多晶硅主連跌0.02%。歐線集運主連漲1.29%。 外盤方面,截至15:04分,外盤基本金屬除倫鉛外跌幅均超1%,其余倫錫以2.3%的跌幅領跌,倫鎳跌1%,倫鋅跌1.31%,倫鋁跌1.26%,倫銅跌1.97%,創2025年3月以來的新低。 黑色系方面同樣集體下行,不銹鋼跌0.92%,熱卷跌0.83%,其余金屬均小幅波動。雙焦方面,焦煤跌0.2%,焦炭跌0.64%。 貴金屬方面,截至15:04分,COMEX黃金跌0.48%,COMEX白銀跌3.46%。國內方面,滬金漲0.49%,盤中一度續刷新高747.98元/克。滬銀跌1.44%。 截至今日15:04分行情 》點擊查看SMM行情看板 宏觀面 國內方面: 【3月財新中國服務業PMI升至51.9 為三個月新高】 今日發布的3月財新中國通用服務業經營活動指數(服務業PMI)錄得51.9,較2月上升0.5個百分點,服務業經營活動擴張速度為近三個月來最高。 【外交部回應美方加征對等關稅】 財聯社4月3日電,外交部4月3日下午舉行例行記者會。記者:美國東部時間4月2日,美方發布行政令,宣布對主要貿易伙伴加征所謂“對等關稅”,對中國(包括香港、澳門)加征34%關稅。請問中方對此有何評論? 外交部發言人郭嘉昆:美方打著“對等”的幌子,對包括中國在內的多國輸美產品加征關稅,嚴重違反世貿組織規則,嚴重損害以規則為基礎的多邊貿易體制。中方對此堅決反對,將采取必要措施堅定維護自身正當利益。中方多次強調,貿易戰、關稅戰沒有贏家,保護主義沒有出路。中方敦促美方糾正錯誤做法,以平等、尊重、互惠的方式,同包括中國在內的世界各國磋商解決貿易分歧。 ? 4月3日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.1889元 美元方面: 截至15:04分,美元指數下跌1.25%,ADP研究機構周三公布的數據顯示,美國3月ADP就業人數增加15.5萬,大超預期和前值,市場預估增加10.5萬人,前值從增長7.7萬修正為增長8.4萬。美國3月“小非農”超預期回暖,從2月份因部分地區遭遇惡劣天氣導致的疲軟中反彈,就業市場韌性凸顯。 美國總統特朗普2日在白宮簽署關于所謂“對等關稅”的行政令,宣布美國對貿易伙伴加征10%的“最低基準關稅”,并對某些貿易伙伴征收更高關稅。白宮發布的文件顯示,針對所有貿易伙伴加征的10%關稅將于5日生效。此外,特朗普將對與美國貿易逆差最大的國家和地區征收不同的、更高的“對等關稅”,這些措施將于9日生效。文件還稱,特朗普擁有“修改權限”,可以視情況提高或者降低關稅。美聯儲理事庫格勒表示,隨著企業適應鋁等中間產品價格的上漲,以及家庭可能調高預期,美國關稅的上漲可能會帶來比預期更持久的通脹。歐洲央行總裁拉加德表示,美國總統特朗普計劃征收的關稅將對全球產生負面影響,其損害程度取決于關稅的程度、持續時間以及是否能促成成功的談判。(文華綜合) 數據方面: 今日將公布美國截至3月29日當周初請失業金人數、美國3月挑戰者企業裁員人數、美國2月貿易帳、美國3月ISM非制造業PMI,英國3月SPGI服務業PMI終值、英國3月政府官方凈儲備變動,巴西3月季調后SPGI服務業PMI、巴西3月季調后SPGI綜合PMI,澳大利亞2月商品及服務貿易帳、澳大利亞2月進出口月率,加拿大3月儲備資產總額、加拿大2月貿易帳,俄羅斯3月SPGI服務業PMI、瑞士3月CPI年率等數據。此外,值得關注的是:美聯儲理事庫格勒就通脹預期發表講話,澳洲聯儲主席布洛克將出席參議院聽證會,歐洲央行公布3月貨幣政策會議紀要,歐洲央行行長拉加德發表講話。 需要注意的是,4月3日清明節假期前夕,上金所、上期所、鄭商所、大商所無夜盤交易。4月4日當天,上金所、臺灣證券交易所、滬深及北交所、國內期貨交易所均休市一日,香港交易所因清明節港股休市一日,南、北向交易關閉。 原油方面: 截至15:04分,兩市油價一同下跌逾2%,美油跌2.84%,布油跌2.66%。此前美國宣布全面征收關稅令投資者擔憂將引發全球貿易爭端,從而抑制經濟增長并限制燃料需求。IG市場策略師Yeap Jun Rong稱,對于油價而言,現在的焦點轉向了全球增長前景,由于這些高于預期的關稅,全球增長前景可能會被下調。 瑞典北歐斯安銀行(SEB)首席大宗商品分析師Bjarne Schieldrop稱:“我們知道,這將對貿易、經濟增長,進而對石油需求增長產生負面影響。但我們還不知道會有多嚴重因為影響還在后面。 周三,瑞銀分析師下調2025-2026年油價預估3美元/桶,至72美元/桶,原因是基本面疲軟。交易商和分析師目前預計,隨著各國試圖通過談判降低關稅或實施報復性關稅,政策可能會發生變化,短期內價格將出現更多波動。 美國能源信息署(EIA)周三的數據顯示上周美國原油庫存大幅增長,因煉廠產能利用率下滑且進口量激增。原油庫存增EIA稱,在截至3月28日當周,加616.5萬桶,達到4.398億桶,而分析師預期為減少210萬桶。這強化了看跌情緒。美國自第一大石油供應國加拿大的原油進口量上周創下1月3日以來的最高水平,增加43.8萬桶/日,達到442萬桶/日。(文華綜合) SMM日評 ? 人民幣匯率走跌 進口ADC12即時虧損擴大【ADC12價格日評】 ? 4月3日:鋁價疲弱運行,鋁棒加工費持穩運行【鋁棒現貨日評】 ? 【SMM硫酸鎳日評】4月3日 鎳鹽市場買賣雙方博弈 ? 【SMM MHP日評】4月3日 MHP報價系數持續走高 ? 上下游博弈激烈 稀土價格持穩運行【SMM稀土日評】 ? 本周成本支撐不銹鋼期貨價格小幅震蕩 現貨價格堅挺上漲【SMM不銹鋼現貨日評】 ? 銀價先抑后揚小幅補漲 持貨商清倉過節積極拋售【SMM日評】 ? 【SMM熱軋日評】期現價格弱勢震蕩 日內現貨成交表現一般 ? 電解錳廠惜售挺價 現貨價格小幅上探 【SMM電解錳日評】 SMM周評 ? 鋁市多空交織 價格震蕩前行【SMM鋁價周評】 ? 市場情緒提振不佳 工業硅價格橫盤整理【SMM硅產業周評】 ? 硅片組件價格齊漲 玻璃庫存有望快速下降【SMM周評】 ? 【鎳礦市場周評】印尼礦逢齋月假期成交清淡 但價格仍在走高 ? 鉍價平穩【SMM鉍現貨周評】 ? 銻價繼續上行【SMM銻市場現貨周評】
2025-04-03 17:30:284月3日SMM金屬現貨價格|銅價|鋁價|鉛價|鋅價|錫價|鎳價|鋼鐵|稀土
? 美元跌超1% 金屬近全線下挫 倫滬銅刷階段新低 滬錫氧化鋁跌超2%【SMM日評】 ? 銅價回落下游繼續看跌 日度成交量較前日下滑【SMM滬銅現貨】 ? 清明節期下游補貨意愿一般 現貨成交價持平昨日【SMM華南銅現貨】 ? 節前銅價下跌提振下游買興 市場活躍度表現升溫【SMM華北銅現貨】 ? 4月3日上海市場銅現貨升貼水(第四時段)【SMM價格】 ? 4月3日廣東銅現貨市場各時段升貼水(第四時段10:45)【SMM價格】 ? 倉單流出仍擠壓市場 現貨升水上方受壓制【SMM鋁現貨午評】 ? 再生鉛:鉛價跳水精鉛貼水收窄 持貨商出貨意愿嚴重下滑【SMM鉛午評】 ? SMM 2025/4/3 國內知名再生鉛企業廢電瓶采購報價 ? 上海鋅:貿易商挺價 升水繼續上調【SMM午評】 ? 寧波鋅:寧波升水上調 現貨成交尚可【SMM午評】 ? 天津鋅:市場多為預售 升水上行明顯【SMM午評】 ? 廣東鋅:下游較多逢低補庫 現貨升貼水走高【SMM午評】 ? 鎳價早盤震蕩下滑【SMM鎳現貨午評】 》點擊進入SMM官網查看每日報價 》訂購查看SMM金屬現貨歷史價格走勢 (建議電腦端查看)
2025-04-03 17:30:074月3日LME鋁庫存減少25噸 光陽庫存續降
倫敦金屬交易所(LME)4月3日公布的庫存數據顯示,鋁庫存減少25噸或0.01%,至458,800噸,降幅來自光陽倉庫。 以下為LME鋁庫存在全球主要倉庫的分布變動情況:(單位 噸)
2025-04-03 17:15:20
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