國內(nèi)無氧銅桿產(chǎn)量
國內(nèi)各城市無氧銅桿產(chǎn)量
國內(nèi)無氧銅桿產(chǎn)量行情
國內(nèi)無氧銅桿產(chǎn)量資訊
4月23日SMM金屬現(xiàn)貨價(jià)格|銅價(jià)|鋁價(jià)|鉛價(jià)|鋅價(jià)|錫價(jià)|鎳價(jià)|鋼鐵|稀土
? 金屬近全線上漲 倫鋅倫鋁、滬銅漲逾1% 鐵礦漲近2% 滬金跌超3%【SMM午評(píng)】 ? 天津鋅：盤面拉漲 升水繼續(xù)下行【SMM午評(píng)】 ? 廣東鋅：盤面重心上移 市場交投節(jié)奏放緩【SMM午評(píng)】 ? 寧波鋅：部分下游開始備貨 升水維持高位【SMM午評(píng)】 ? 美國對(duì)東南亞四國太陽能產(chǎn)品加征關(guān)稅 滬錫價(jià)格呈現(xiàn)沖高回落格局【SMM錫午評(píng)】 ? 錳廠挺價(jià)情緒濃厚 錳市維持僵持運(yùn)行【SMM電解錳日評(píng)】 》點(diǎn)擊進(jìn)入SMM官網(wǎng)查看每日報(bào)價(jià) 》訂購查看SMM金屬現(xiàn)貨歷史價(jià)格走勢 （建議電腦端查看）
2025-04-23 11:59:10金屬近全線上漲 倫鋅倫鋁、滬銅漲逾1% 鐵礦漲近2% 滬金跌超3%【SMM午評(píng)】
SMM4月23日訊： 金屬市場方面: 截至午間收盤，內(nèi)盤基本金屬普漲，滬銅漲1.07%。滬錫微跌，滬鎳漲0.19%。滬鋁漲0.28%，滬鉛跌0.38%，滬鋅漲0.79%。 此外，氧化鋁漲0.46%。碳酸鋰跌0.73%，工業(yè)硅漲0.45%，多晶硅漲0.67%。 黑色系均飄紅，鐵礦漲1.89%，螺紋漲0.55%，熱卷漲0.78%，不銹鋼漲0.43%。雙焦方面：焦煤漲1.28%，焦炭漲1.33%。 外盤金屬方面，截至11:42分，外盤基本金屬全線上漲。倫錫漲0.47%。倫鎳漲0.24%。倫鉛漲0.39%，倫銅漲0.43%，倫鋁漲1.09%，倫鋅漲1.1%。 貴金屬方面，截至11:42分，COMEX黃金跌2.07%，COMEX白銀跌0.7%；國內(nèi)方面，滬金跌3.51%，滬銀跌0.23%。 上海黃金交易所發(fā)布通知，自2025年4月25日（星期五）收盤清算時(shí)起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合約的保證金水平從12%調(diào)整為13%，下一交易日起漲跌幅度限制從11%調(diào)整為12%；Ag（T+D）合約的保證金水平從15%調(diào)整為16%，下一交易日起漲跌幅度限制從14%調(diào)整為15%。 截至午間收盤，歐線集運(yùn)主力合約跌1.22%，報(bào)1485.8點(diǎn)。 截至4月23日11:42分，部分期貨午間行情: 》4月23日SMM金屬現(xiàn)貨價(jià)格 現(xiàn)貨及基本面 鋅：寧波市場主流品牌0#鋅成交價(jià)在22805~23000元/噸左右，寧波常規(guī)品牌對(duì)2505合約報(bào)價(jià)升水180元/噸，對(duì)上?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)平水，寧波地區(qū)主流對(duì)2505合約進(jìn)行報(bào)價(jià)…… 》點(diǎn)擊查看詳情 宏觀面 國內(nèi)方面: 【國資委：大力培育一批具有核心競爭力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)】 國務(wù)院國資委4月23日消息，4月22日，中央組織部、中央金融工委、國務(wù)院國資委聯(lián)合舉辦的“弘揚(yáng)企業(yè)家精神，加快建設(shè)世界一流企業(yè)”專題研討班（第2期）在中國大連高級(jí)經(jīng)理學(xué)院開班。國務(wù)院國資委黨委書記、主任張玉卓表示，要牢記“國之大者”，深刻理解做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)，是服務(wù)中國式現(xiàn)代化建設(shè)的必然之舉。當(dāng)前，中央企業(yè)要加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，大力培育一批具有核心競爭力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，更好發(fā)揮科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐作用。（財(cái)聯(lián)社） 【預(yù)告：中國人民銀行將于4月23日15:00舉行新聞發(fā)布會(huì) 介紹《上海國際金融中心進(jìn)一步提升跨境金融服務(wù)便利化行動(dòng)方案》有關(guān)情況】 中國人民銀行將于4月23日15:00舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹《上海國際金融中心進(jìn)一步提升跨境金融服務(wù)便利化行動(dòng)方案》有關(guān)情況。 央行今日開展1080億元7天逆回購操作，操作利率為1.50%，與此前持平。因今日有1045億元7天期逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放35億元。 ? 4月23日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣7.2116元 美元方面: 截至11:42分，美元指數(shù)漲0.34%，報(bào)99.32。美國總統(tǒng)特朗普態(tài)度軟化表明無意解雇鮑威爾，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所升溫。明尼蘇達(dá)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁卡什卡利周二表示，目前尚無法確定如何調(diào)整短期借貸成本，以應(yīng)對(duì)美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅及其對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)的預(yù)期影響。 數(shù)據(jù)方面: 今日將公布法國4月SPGI制造業(yè)PMI初值、德國4月SPGI制造業(yè)PMI初值、歐元區(qū)4月SPGI制造業(yè)PMI初值、英國4月SPGI服務(wù)業(yè)PMI初值、英國4月SPGI制造業(yè)PMI初值、歐元區(qū)2月季調(diào)后貿(mào)易帳、美國3月營建許可月率修正值、美國4月SPGI制造業(yè)PMI初值、美國3月季調(diào)后新屋銷售年化總數(shù)等數(shù)據(jù)。 此外，值得關(guān)注的是2026年FOMC票委、明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利發(fā)表講話；美聯(lián)儲(chǔ)理事庫格勒就“貨幣政策的傳導(dǎo)”發(fā)表講話；2025年FOMC票委、圣路易聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩萊姆和美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒在一場活動(dòng)上致開幕詞；20國集團(tuán)(G20)財(cái)政及央行部長級(jí)會(huì)議舉行，至4月24日。 原油方面: 截至11:42分，原油期貨均上漲，其中，美油漲0.6%，布油漲0.5%。美國原油庫存下降，支撐油價(jià)。 美國石油協(xié)會(huì)(API)公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油、汽油和餾分油庫存均下降。在截至4月18日的一周里，美國原油庫存減少了460萬桶，汽油庫存減少了220萬桶，餾分油庫存減少了160萬桶。此前受訪分析師平均預(yù)計(jì)，上周美國原油庫存減少80萬桶，汽油庫存下降140萬桶，餾分油庫存保持不變。（文華財(cái)經(jīng)） 現(xiàn)貨市場一覽: ? 【直播】解碼宏觀經(jīng)濟(jì) 前瞻銅價(jià)走勢與交易策略 共探新能源浪潮下銅產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型路徑 ? 再生鉛：鉛價(jià)下跌后持貨商出貨意愿低迷 精鉛報(bào)價(jià)不多且堅(jiān)挺【SMM鉛午評(píng)】 ? 寧波鋅：部分下游開始備貨 升水維持高位【SMM午評(píng)】 ? 【SMM杭州建材庫存】杭州庫存環(huán)比下降6.85% 其他金屬現(xiàn)貨午評(píng)稍后更新，敬請刷新查看~
2025-04-23 11:58:18【直播】解碼宏觀經(jīng)濟(jì) 前瞻銅價(jià)走勢與交易策略 共探新能源浪潮下銅產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型路徑
2025 年作為 “十四五”收官之年與深化改革關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，市場對(duì)國內(nèi)宏觀利好的期待愈發(fā)強(qiáng)烈！然而放眼全球，經(jīng)濟(jì)困局依舊迷霧重重：美國大選后貿(mào)易政策不確定性激增，關(guān)稅壁壘重構(gòu)國際貿(mào)易秩序；地緣沖突的陰云持續(xù)籠罩，資源分配與產(chǎn)業(yè)布局被打亂，全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與供應(yīng)鏈重組的浪潮洶涌而至，銅產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)桩?dāng)其沖，正經(jīng)歷著前所未有的震蕩與考驗(yàn)！ 在銅產(chǎn)業(yè)上游，礦產(chǎn)資源保護(hù)主義趨勢的上升，讓銅精礦加工費(fèi)如同過山車般劇烈波動(dòng)，冶煉企業(yè)成本管控難度陡增；粗煉產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，更使冶煉廠在利潤微薄的紅海中艱難求生。中游再生銅領(lǐng)域，ESG 標(biāo)準(zhǔn)與 “雙碳” 目標(biāo)掀起綠色變革，2024 年發(fā)布的 “反向開票” 政策與《公平競爭審查條例》，已悄然改寫行業(yè)競爭規(guī)則，其對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的影響在 2025 年將進(jìn)一步深化。下游電解銅貿(mào)易市場，稅收補(bǔ)貼的退場壓縮利潤空間，銅加工材采購結(jié)構(gòu)加速分化，上下游的博弈進(jìn)入白熱化階段。 當(dāng)多重挑戰(zhàn)如潮水般涌來，銅產(chǎn)業(yè)該如何尋找破局之道？ 4月22-24日，由 上海有色網(wǎng)信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色網(wǎng)金屬交易中心和山東愛思信息科技有限公司 主辦 ，江西銅業(yè)股份有限公司、鷹潭陸港控股有限公司 主贊 ，山東恒邦冶煉股份有限公司 特邀協(xié)辦 ，新煌集團(tuán)、中條山有色金屬集團(tuán)有限公司 協(xié)辦 的 CCIE-2025SMM（第二十屆）銅業(yè)大會(huì)暨銅產(chǎn)業(yè)博覽會(huì) 在江西·南昌國際博覽城綠地鉑瑞酒店隆重召開！本次峰會(huì)將匯聚來自世界各地的政府官員、銅產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖、學(xué)術(shù)精英以及行業(yè)組織代表，共同聚焦全球銅市場瞬息萬變的最新動(dòng)態(tài)，深入剖析銅價(jià)走勢的驅(qū)動(dòng)因素，精準(zhǔn)把握供需平衡的微妙變化，挖掘潛藏的商業(yè)合作機(jī)遇，探索前沿技術(shù)革新方向。同時(shí)，會(huì)議還將圍繞銅產(chǎn)業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型、智能化高效升級(jí)、可持續(xù)發(fā)展路徑等核心命題，展開多維度、深層次的研討。 本次會(huì)議包括SMM洋山銅溢價(jià)價(jià)格研討會(huì)、SMM1#電解銅價(jià)格研討會(huì)、烏拉特中旗招商推介會(huì)、電工輸配電產(chǎn)業(yè)論壇、銅管棒加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇、銅產(chǎn)融創(chuàng)新論壇、主論壇、貴溪市招商推介會(huì)、銅產(chǎn)業(yè)低碳能源轉(zhuǎn)型論壇、再生銅產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展論壇、銅基新材料高質(zhì)量發(fā)展論壇、企業(yè)考察、江銅之夜-招待晚宴、頒獎(jiǎng)典禮、雞尾酒會(huì)等多個(gè)精彩環(huán)節(jié)。 4月22日，烏拉特中旗招商推介會(huì)、電工輸配電產(chǎn)業(yè)論壇 、 銅管棒加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇、銅產(chǎn)融創(chuàng)新論壇已成功召開，點(diǎn)擊回顧詳情： 》新型電力系統(tǒng)、銅桿線、銅棒展望 最新技術(shù)分享 銅產(chǎn)業(yè)產(chǎn)融創(chuàng)新探討 本文為 主論壇、貴溪市招商推介會(huì)、銅產(chǎn)業(yè)低碳能源轉(zhuǎn)型論壇 的直播內(nèi)容，敬請刷新關(guān)注！ 》查看本次峰會(huì)視頻直播 》 查看本次峰會(huì)圖片直播 》查看本次峰會(huì)文字報(bào)道專題 4月23日 主論壇 開幕致辭 江西銅業(yè)股份有限公司副總經(jīng)理 夏瀚軍 貴溪市委常委、貴溪經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)主任 李海東 》點(diǎn)擊查看致辭詳情 上海期貨交易所副總經(jīng)理 張銘 SMM CEO 盧嘉龍 嘉賓發(fā)言 發(fā)言主題：七十六載砥礪奮進(jìn) 鑒往知來強(qiáng)國建設(shè)——新中國銅工業(yè)76年發(fā)展成就 發(fā)言嘉賓：中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)原會(huì)長 康義 發(fā)言主題：全球宏觀經(jīng)濟(jì)變幻莫測，大宗商品配置展望 發(fā)言嘉賓：時(shí)瑞集團(tuán)首席策略師 侯振海 第一部分 川普2.0對(duì)世界的改變 川普雖然再次入主白宮，但依然面臨著與民主黨以及共和黨保守派之間的激烈政治博弈 川普民粹主義在美國的崛起主要是因?yàn)檫^去幾年美國經(jīng)濟(jì)雖然大幅增長（名義GDP過去5年增長接近40%），但大部分盈利和財(cái)富增長都被大型公司及其股東所代表的富人階層獲得。美國2020年以來非金融企業(yè)利潤接近翻倍。 而普通美國人大部分財(cái)富并未增加，甚至因?yàn)橹圃鞓I(yè)工作丟失，移民沖擊以及物價(jià)上漲感覺到自身的生活水平在下降。從數(shù)據(jù)上看，美國因?yàn)榻^望、吸毒和酗酒成癮而死亡了人口比例在過去20年內(nèi)急劇增加。而且這種情況僅在美國白人中非常顯著，在其他發(fā)達(dá)國家比如歐洲英國澳洲都未出現(xiàn)。所以川普支持者的核心是“反建制”。 川普內(nèi)政外交政策的三大思想基礎(chǔ) 1. 重商主義的進(jìn)口高關(guān)稅政策思想 2. 供給學(xué)派的制造業(yè)“生產(chǎn)者”經(jīng)濟(jì)思維 3. 美國保守派傳統(tǒng)的孤立主義思想 川普表示他的政治偶像是美國第25任總統(tǒng)威廉麥金利（1843~1901），麥金利擔(dān)任總統(tǒng)時(shí)期，美國的聯(lián)邦財(cái)政收入主要依靠關(guān)稅收入，同時(shí)基本沒有個(gè)人收入所得稅。這與今天美國財(cái)政收入一半左右靠個(gè)人所得稅而關(guān)稅占比極低的情況完全不同。 究其原因，美國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和世界經(jīng)濟(jì)模式與130年以前已經(jīng)完全不可同日而語，美國當(dāng)前制造業(yè)僅占GDP的10.2%，而1900年占23.2%。美國今天是一個(gè)以服務(wù)業(yè)和科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)體，無法短期內(nèi)通過大幅提高關(guān)稅或者進(jìn)口替代來實(shí)現(xiàn)自給自足。 美國非能源類產(chǎn)品的消費(fèi)，對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的依存度一直穩(wěn)定在50~55%。大幅全面提高關(guān)稅，又沒有國內(nèi)足夠的工業(yè)供應(yīng)鏈，就會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上升。這與1900年美國作為當(dāng)時(shí)世界最大的工業(yè)國已經(jīng)建立了完整的自給自足的工業(yè)供應(yīng)鏈時(shí)代的情況完全不同。 而且過去4年，美國的制造業(yè)工資漲幅其實(shí)大于服務(wù)業(yè)，但制造業(yè)就業(yè)人數(shù)繼續(xù)下降。這可能是因?yàn)閺?992~2015年，美國制造業(yè)工資20多年絕對(duì)水平未漲，雖然近兩年漲幅加快，但依然未能趕上服務(wù)業(yè)工資的整體漲幅水平，因此美國年輕人依然不愿意從事制造業(yè)。但這也意味著美國制造業(yè)未來整體工資水平漲幅依然大概率快于其他國家，因此很難支持制造業(yè)回流。 而美國現(xiàn)在的工業(yè)情況距離企業(yè)加大資本開支還有相當(dāng)大的距離。事實(shí)上，2023年以來美國的工業(yè)半成品和產(chǎn)成品的產(chǎn)能利用率都在下降。這主要是由于美元持續(xù)升值、美國勞動(dòng)力成本上升過快和美國國內(nèi)的工業(yè)產(chǎn)成品價(jià)格持續(xù)下跌造成的。 2024年4季度，美國私人部門的設(shè)備投資總金額（經(jīng)過通脹調(diào)整后的不變價(jià)）為1.33萬億美元，相比2019年4季度的1.21萬億，5年累計(jì)增幅在10%左右。即便川普上臺(tái)后可能出臺(tái)一些加大鼓勵(lì)美國國內(nèi)制造業(yè)投資的政策，比如稅收減免等，寄希望在未來2~3年內(nèi)就能顯著降低美國國內(nèi)商品消費(fèi)對(duì)進(jìn)口的依存度都是非常困難的。 》侯振海：全球宏觀經(jīng)濟(jì)變幻莫測 大宗商品配置展望【SMM銅業(yè)大會(huì)】 發(fā)言主題：2025年全球銅市場分析 發(fā)言嘉賓：KCI Group董事會(huì)主席 Ben Knoefler 發(fā)言主題：新能源汽車的現(xiàn)狀與趨勢 發(fā)言嘉賓：長三角汽車科技創(chuàng)新聯(lián)合體輪值理事長 梁元聰 圓桌訪談：全球銅行業(yè)未來發(fā)展趨勢 主持人：LME大中華業(yè)務(wù)發(fā)展主管 劉 陽 訪談嘉賓：江西銅業(yè)股份有限公司貿(mào)易事業(yè)部副總裁 肖前君 西部礦業(yè)股份有限公司副總裁 董巧龍 智利國家銅業(yè)（Codelco）市場情報(bào)與戰(zhàn)略專家 Eric Medel 摩科瑞（Mercuria）亞洲金屬和資源團(tuán)隊(duì)研究分析主管 Angela Bi 》點(diǎn)擊查看訪談詳情 發(fā)言主題：2025年銅價(jià)格走勢及展望 發(fā)言嘉賓：SMM大數(shù)據(jù)總監(jiān) 葉建華 （13:30-14:00） 發(fā)言主題：全球銅冶煉工藝發(fā)展及數(shù)智化方向 發(fā)言嘉賓：中國瑞林工程技術(shù)股份有限公司 副總經(jīng)理 何 峰 （14:00-14:25） 發(fā)言主題：中國銅加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與高質(zhì)量發(fā)展趨勢 發(fā)言嘉賓：中國有色礦業(yè)集團(tuán)有限公司首席科學(xué)家、博士 佟慶平 （14:25-14:50） 發(fā)言主題：全球銅冶煉格局及智能化發(fā)展 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2025-04-23 10:57:20侯振海：全球宏觀經(jīng)濟(jì)變幻莫測 大宗商品配置展望【SMM銅業(yè)大會(huì)】
4月23日，在由 上海有色網(wǎng)信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色網(wǎng)金屬交易中心和山東愛思信息科技有限公司主辦，江西銅業(yè)股份有限公司、鷹潭陸港控股有限公司主贊，山東恒邦冶煉股份有限公司特邀協(xié)辦，新煌集團(tuán)、中條山有色金屬集團(tuán)有限公司協(xié)辦 的 CCIE-2025SMM（第二十屆）銅業(yè)大會(huì)暨銅產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)——主論壇 ，時(shí)瑞集團(tuán)首席策略師侯振海跟與會(huì)嘉賓分享了“全球宏觀經(jīng)濟(jì)變幻莫測，大宗商品配置展望”的主題。 第一部分 川普2.0對(duì)世界的改變 川普雖然再次入主白宮，但依然面臨著與民主黨以及共和黨保守派之間的激烈政治博弈 川普民粹主義在美國的崛起主要是因?yàn)檫^去幾年美國經(jīng)濟(jì)雖然大幅增長（名義GDP過去5年增長接近40%），但大部分盈利和財(cái)富增長都被大型公司及其股東所代表的富人階層獲得。美國2020年以來非金融企業(yè)利潤接近翻倍。 而普通美國人大部分財(cái)富并未增加，甚至因?yàn)橹圃鞓I(yè)工作丟失，移民沖擊以及物價(jià)上漲感覺到自身的生活水平在下降。從數(shù)據(jù)上看，美國因?yàn)榻^望、吸毒和酗酒成癮而死亡了人口比例在過去20年內(nèi)急劇增加。而且這種情況僅在美國白人中非常顯著，在其他發(fā)達(dá)國家比如歐洲英國澳洲都未出現(xiàn)。所以川普支持者的核心是“反建制”。 川普內(nèi)政外交政策的三大思想基礎(chǔ) 1. 重商主義的進(jìn)口高關(guān)稅政策思想 2. 供給學(xué)派的制造業(yè)“生產(chǎn)者”經(jīng)濟(jì)思維 3. 美國保守派傳統(tǒng)的孤立主義思想 川普表示他的政治偶像是美國第25任總統(tǒng)威廉麥金利（1843~1901），麥金利擔(dān)任總統(tǒng)時(shí)期，美國的聯(lián)邦財(cái)政收入主要依靠關(guān)稅收入，同時(shí)基本沒有個(gè)人收入所得稅。這與今天美國財(cái)政收入一半左右靠個(gè)人所得稅而關(guān)稅占比極低的情況完全不同。 究其原因，美國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和世界經(jīng)濟(jì)模式與130年以前已經(jīng)完全不可同日而語，美國當(dāng)前制造業(yè)僅占GDP的10.2%，而1900年占23.2%。美國今天是一個(gè)以服務(wù)業(yè)和科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)體，無法短期內(nèi)通過大幅提高關(guān)稅或者進(jìn)口替代來實(shí)現(xiàn)自給自足。 美國非能源類產(chǎn)品的消費(fèi)，對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的依存度一直穩(wěn)定在50~55%。大幅全面提高關(guān)稅，又沒有國內(nèi)足夠的工業(yè)供應(yīng)鏈，就會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上升。這與1900年美國作為當(dāng)時(shí)世界最大的工業(yè)國已經(jīng)建立了完整的自給自足的工業(yè)供應(yīng)鏈時(shí)代的情況完全不同。 而且過去4年，美國的制造業(yè)工資漲幅其實(shí)大于服務(wù)業(yè)，但制造業(yè)就業(yè)人數(shù)繼續(xù)下降。這可能是因?yàn)閺?992~2015年，美國制造業(yè)工資20多年絕對(duì)水平未漲，雖然近兩年漲幅加快，但依然未能趕上服務(wù)業(yè)工資的整體漲幅水平，因此美國年輕人依然不愿意從事制造業(yè)。但這也意味著美國制造業(yè)未來整體工資水平漲幅依然大概率快于其他國家，因此很難支持制造業(yè)回流。 而美國現(xiàn)在的工業(yè)情況距離企業(yè)加大資本開支還有相當(dāng)大的距離。事實(shí)上，2023年以來美國的工業(yè)半成品和產(chǎn)成品的產(chǎn)能利用率都在下降。這主要是由于美元持續(xù)升值、美國勞動(dòng)力成本上升過快和美國國內(nèi)的工業(yè)產(chǎn)成品價(jià)格持續(xù)下跌造成的。 2024年4季度，美國私人部門的設(shè)備投資總金額（經(jīng)過通脹調(diào)整后的不變價(jià)）為1.33萬億美元，相比2019年4季度的1.21萬億，5年累計(jì)增幅在10%左右。即便川普上臺(tái)后可能出臺(tái)一些加大鼓勵(lì)美國國內(nèi)制造業(yè)投資的政策，比如稅收減免等，寄希望在未來2~3年內(nèi)就能顯著降低美國國內(nèi)商品消費(fèi)對(duì)進(jìn)口的依存度都是非常困難的。 2020年以后，美國國內(nèi)私人投資的增加基本集中于科技研發(fā)，比如AI大模型等（但Deepseek可能對(duì)此造成沖擊）。 美國的商品貨物總進(jìn)口總額在2024年達(dá)到3.29萬億美元，再創(chuàng)歷史新高。 而進(jìn)口來源地占比看，美國從中國的直接進(jìn)口比重持續(xù)下降，2024年為13.3%，較2018年美國發(fā)動(dòng)對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)的21.1%已經(jīng)大幅下降7.8個(gè)百分點(diǎn)。但下降最明顯的反而是在民主黨拜登執(zhí)政的2022年以后。而中國下降的份額大部分被東盟、墨西哥和中國臺(tái)灣取代，兩者占美國進(jìn)口比重分別上升1.9和3.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，中國臺(tái)灣和歐盟占比也分別上升了1.7和1.5個(gè)百分點(diǎn)。 雖然對(duì)美直接出口占中國總出口的比例在2018年以后已經(jīng)顯著下降。但最近幾年以來中國對(duì)于包括東盟和墨西哥等國的出口大幅增長，其中也包括很多轉(zhuǎn)口貿(mào)易和對(duì)這些新興國家對(duì)美出口國的增長。 但如果美國對(duì)這些國家的進(jìn)口稅率也會(huì)大幅提高，或者要求這些國家對(duì)中國也大幅提高進(jìn)口關(guān)稅，則對(duì)中國出口的影響就會(huì)大于中國直接對(duì)美出口的影響。 川普的目前提高的關(guān)稅政策分為三個(gè)部分：IEEPA關(guān)稅，或者叫做芬太尼關(guān)稅；S232關(guān)稅，針對(duì)具體行業(yè)的關(guān)稅；對(duì)等關(guān)稅”。 按照4月2日“解放日”川普宣布的關(guān)稅，按照2024年美國進(jìn)口國別分項(xiàng)權(quán)重計(jì)算，關(guān)稅額將上升至7000億美元，約占其3.3萬億年總商品進(jìn)口額的22%（但由于實(shí)際供應(yīng)鏈會(huì)根據(jù)稅率變化而改變，因此實(shí)際關(guān)稅只能達(dá)到5000億）。但隨后川普宣布暫緩執(zhí)行90天并除了中國以外只按10%征收。如果未來基于10%的稅率，則關(guān)稅增加約2700億。 如果不考慮貿(mào)易戰(zhàn)帶來的其他負(fù)面影響，美國每年增加的2700~5000億的關(guān)稅（取決于未來各方談判結(jié)果），將由誰來負(fù)擔(dān)？ *但如果各國對(duì)美反制，總的關(guān)稅成本可能進(jìn)一步上升。 **如果美股持續(xù)下跌，總的消費(fèi)惡化加劇，造成的經(jīng)濟(jì)損失將遠(yuǎn)大于關(guān)稅收入。 共和黨眾議院最新通過財(cái)政方案，預(yù)計(jì)未來10年繼續(xù)減稅4.5萬億，同時(shí)增加邊境支出3000億。在支出方，計(jì)劃減少支出1.5~2萬億美元。未來2年提高債務(wù)上限4萬億。如果按此預(yù)案，實(shí)際上美國財(cái)政赤字不會(huì)有明顯減少。 川普認(rèn)為關(guān)稅將成為補(bǔ)充美國財(cái)政收入，從而為減稅同時(shí)不增加財(cái)政赤字提供條件。這意味著未來10年，川普政府需要將目前每年800億美元的關(guān)稅收入提高到3000億美元以上。但在美國缺乏自身制造業(yè)產(chǎn)能的情況下，這其實(shí)等同于向美國的普通消費(fèi)者征收消費(fèi)稅，并用于補(bǔ)貼企業(yè)和個(gè)人所得稅的減免。而這種做法只會(huì)導(dǎo)致美國貧富差距導(dǎo)致的社會(huì)問題進(jìn)一步加劇。 馬斯克的DOGE目前只在不到20%的可選財(cái)政支出中尋找對(duì)美國民眾影響不大的支出進(jìn)行削減，實(shí)際對(duì)7.2萬億的總財(cái)政支出的節(jié)約非常有限。而如果未來財(cái)政削減更多涉及教育醫(yī)療社保表等項(xiàng)后，可能會(huì)損害美國國內(nèi)民眾和利益團(tuán)體，并影響2026年共和黨中期選舉的勝利。但從馬斯克的角度看，為了DOGE和其自己權(quán)力的合理性，他必須尋求更多的財(cái)政支出削減。 美國與歐洲關(guān)系惡化，導(dǎo)致歐盟將重新自建軍備和加大自身制造業(yè)投資，拉動(dòng)一部分有色金屬的需求。 第二部分 國內(nèi)宏觀 因?yàn)槊绹M(jìn)口商在川普提高關(guān)稅前搶進(jìn)口，美國1、2月份貿(mào)易逆差達(dá)到創(chuàng)歷史記錄的1313和1226億美元，而中國1季度的貿(mào)易順差也達(dá)到創(chuàng)歷史記錄的2385億美元，2024年1季度順差為1551億。由于美國短期過度超前進(jìn)口，隨著關(guān)稅落地，美國進(jìn)口將在二季度開始大幅回落，屆時(shí)才會(huì)對(duì)中國出口開始造成壓力。 而中國對(duì)越南的出口金額的變化與越南對(duì)美國的出口金額的變化幾乎完全同步。因此，未來中國出口變化不但受到直接對(duì)美出口關(guān)稅的影響，也受到美國與類似越南這些轉(zhuǎn)口貿(mào)易國談判結(jié)果的影響。 中國2024年對(duì)美貨物貿(mào)易順差3600億美元。今年1季度中國對(duì)美貨物貿(mào)易順差766億，如果從4月份到年底中國對(duì)美出口下滑70%（中國對(duì)美出口電子產(chǎn)品占22%，假設(shè)這部分產(chǎn)品川普未來不再另外提高關(guān)稅），中國從美國進(jìn)口下滑90%。這種情況下，中國今年對(duì)美貿(mào)易順差將下滑至1884億，較去年減少1716億。再加上轉(zhuǎn)口貿(mào)易損失，約有2000億美元的損失。 中國2024年經(jīng)常賬戶順差共4239億美元，其中貨物貿(mào)易順差7680億，服務(wù)貿(mào)易逆差2290億美元。按之前預(yù)計(jì)，2025年受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響對(duì)美直接和間接貨物貿(mào)易順差減少2000億，對(duì)GDP的負(fù)貢獻(xiàn)達(dá)到1.1個(gè)百分點(diǎn)，與去年1.5個(gè)百分點(diǎn)的出口正貢獻(xiàn)相比，差值在2.6個(gè)百分點(diǎn)也就是3萬億人民幣。因此政府需要采取加大非美地區(qū)出口支持力度和提振內(nèi)需的舉措。 中國政府有可能會(huì)選擇進(jìn)一步的加大財(cái)政刺激力度。尤其是國內(nèi)消費(fèi)的刺激力度。我們認(rèn)為2季度降準(zhǔn)降息的概率增加，3季度可能還會(huì)追加財(cái)政刺激政策力度。 從1季度的政府發(fā)債量情況判斷，今年整體的財(cái)政刺激力度大于去年且從1季度就有所發(fā)力，而并非像去年那樣在上半年處于財(cái)政偏緊縮的狀態(tài)。但主要原因是今年的2萬億地方政府置換債額度基本在1季度就已經(jīng)提前投放完畢，而去年是9月份宣布的該政策并在4季度發(fā)放，所以如果今年下半年沒有進(jìn)一步財(cái)政刺激，下半年可能存在下行風(fēng)險(xiǎn)。去年地方政府債發(fā)行“前低后高”，今年如果下半年沒有新增量財(cái)政刺激，政府債融資同比將“前高后低”。 另外，房貸利率重置將為居民部門減少4000億人民幣左右的還款支出壓力。 今年房地產(chǎn)交易有所活躍但主要集中于一二線城市。房價(jià)企穩(wěn)也主要是一線城市。 雖然房地產(chǎn)銷量反彈，但新開工和再建將很難反彈。2025~2026年依然是存量房去庫存階段。預(yù)計(jì)全國房屋投資和施工面積見底將是2026年。 但相比施工面積，新開工面積未來進(jìn)一步下滑的幅度有限。 從投資方向上看，制造業(yè)投資依然是驅(qū)動(dòng)整體投資和經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動(dòng)力，但具體投資產(chǎn)業(yè)方向發(fā)生了變化，表現(xiàn)為從“老的新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)”向“新的新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)”投資轉(zhuǎn)移，比如AI、機(jī)器人、芯片以及新裝備和新科技產(chǎn)品等。 此前有色金屬炒作的兩大主題：1.美國加關(guān)稅，物流流向美國庫存。2.歐洲再軍事化，同時(shí)準(zhǔn)備取消碳稅，帶動(dòng)市場對(duì)于歐洲金屬需求回升的預(yù)期。但在美國大幅增加關(guān)稅的情況下，整體上游資源品價(jià)格都將面臨下跌壓力。因?yàn)樵黾拥年P(guān)稅美國消費(fèi)者最終無力承受（除非美國再次加大財(cái)政刺激），中下游生產(chǎn)商因?yàn)槔麧櫸⒈∫矡o力承受，因此會(huì)通過供應(yīng)鏈向上游傳導(dǎo)。 2季度主導(dǎo)商品價(jià)格的敘事，將從供給不足轉(zhuǎn)向需求下滑。 但川普大搞全球貿(mào)易戰(zhàn)和美國財(cái)政支出削減，將導(dǎo)致美國的私人部門財(cái)富水平的下降，甚至可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，最終導(dǎo)致全球的消費(fèi)需求惡化。 總之，我國政府可能會(huì)加大在基建等的國內(nèi)的投資，包括房地產(chǎn)政策上會(huì)進(jìn)一步地加大扶持力度，同時(shí)為出口企業(yè)尋找到新的出口方向。同時(shí)其認(rèn)為最終美國和中國的這個(gè)貿(mào)易談判，不合理的懲罰性的關(guān)稅最終或?qū)?huì)被取消，因?yàn)槊绹偨y(tǒng)特朗普也表達(dá)了這個(gè)愿望，中美關(guān)稅未來或?qū)⒂斜容^積極的變化。 》點(diǎn)擊查看CCIE-2025SMM（第二十屆）銅業(yè)大會(huì)暨銅產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)專題報(bào)道
2025-04-23 10:36:38
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