赤峰氧化鋅庫存
赤峰氧化鋅庫存大概數據
| 時間 | 品名 | 庫存范圍 | 單位 |
|---|---|---|---|
| 2019 | 氧化鋅 | 5000-7000 | 噸 |
| 2020 | 氧化鋅 | 6000-8000 | 噸 |
| 2021 | 氧化鋅 | 5500-7500 | 噸 |
| 2022 | 氧化鋅 | 7000-9000 | 噸 |
| 2023 | 氧化鋅 | 8000-10000 | 噸 |
赤峰氧化鋅庫存行情
赤峰氧化鋅庫存資訊
美元下跌 金屬漲跌互現 滬銅、氧化鋁跌超1% 工業硅漲超1% 【SMM日評】
SMM 3月27日訊： 金屬市場： 截至日間收盤，內盤基本金屬漲跌互現，滬銅、滬鋅、滬鎳一同下跌，滬鋅跌0.25%，滬鎳跌0.05%。滬銅以1.03%的跌幅領跌，滬鋁漲0.56%，滬錫漲0.82%。氧化鋁主連跌1.39%。 此外，碳酸鋰主連漲0.24%，工業硅主連漲1.12%，多晶硅主連跌0.06%，歐線集運主連漲0.62%。 外盤方面，截至15：03分，外盤基本金屬漲跌互現，倫錫以0.35%的漲幅領漲，倫鉛跌0.62%領跌，倫鋅跌0.37%。其余金屬漲跌幅波動均不大。 黑色系方面漲跌互現，鐵礦漲1.28%，不銹鋼漲0.37%。螺紋、熱卷一同下跌，但跌幅波動均不大。雙焦方面，焦煤漲0.78%，焦炭漲1.55%。 貴金屬方面，截至15:03分，COMEX黃金漲0.48%，COMEX白銀漲0.32%，國內方面，滬金漲0.29%，滬銀漲0.25%。 截至今日15:03分行情 》點擊查看SMM行情看板 宏觀面 國內方面： 【國家統計局：1-2月全國規模以上工業企業營收增長加快 利潤下降0.3% 】 國家統計局數據顯示，2025年1—2月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額9109.9億元，同比下降0.3%。1—2月份，主要行業利潤情況如下：農副食品加工業利潤同比增長37.8%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長20.5%，電力、熱力生產和供應業增長13.5%，汽車制造業增長11.7%，通用設備制造業增長6.0%，專用設備制造業增長5.9%，紡織業增長5.7%，石油和天然氣開采業下降1.1%，化學原料和化學制品制造業下降1.5%，電氣機械和器材制造業下降2.4%，計算機、通信和其他電子設備制造業下降9.4%，非金屬礦物制品業下降37.8%，煤炭開采和洗選業下降47.3%，石油煤炭及其他燃料加工業、黑色金屬冶煉和壓延加工業同比減虧。 》點擊查看詳情 【商務部：將積極推動“人工智能+消費” 促進人工智能消費終端進千家萬戶】 商務部市場運行和消費促進司司長李剛27日在國新辦新聞發布會上表示，商務部將積極推動“人工智能+消費”，加大人工智能產品的推廣力度，促進人工智能消費終端進千家萬戶，人工智能商業終端進千商萬店，人工智能技術賦能消費場景創新。李剛表示，促進綠色消費。上周末，我們在上海啟動了2025全國家電消費季活動，放大以舊換新政策效應，釋放綠色智能家電消費潛力。在消博會期間，我們將舉辦綠色消費暨再生資源回收發展主題活動，發布一批二手商品流通試點城市和試點企業名單，開展商貿領域綠色消費推進行動，總結推廣創新案例，引導綠色低碳消費新風尚。 【央行公開市場凈回籠500億元】 央行今日開展2185億元7天逆回購操作，操作利率為1.50%，與此前持平。因今日有2685億元7天期逆回購到期，當日實現凈回籠500億元。 ? 3月27日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.1763元 美元方面： 截至15:03分，美元指數下跌0.12%，芝加哥聯儲行長古爾斯比表示，如果美國債券市場投資者開始預期更高通脹，將構成“重大危險信號”，可能徹底打亂央行降息計劃；由于關稅政策帶來新的不確定性，美聯儲的下一次降息可能需要比預期更長的時間。圣路易斯聯邦儲備銀行總裁穆薩萊姆表示，鑒于美國經濟持續增長，且仍需采取限制性政策以確保通脹率降至美聯儲2%的目標，目前沒有迫切需要下調利率。明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利表示，雖然美聯儲在降低通脹率方面取得了很大進展，但要使通脹率達到美聯儲2%的目標，“我們還有更多工作要做”。 市場將關注周五公布的美國個人消費支出數據，該數據可能會為美國利率走勢提供更多信息。（文華綜合） 數據方面： 今日將公布德國2月實際零售銷售月率、德國2月實際零售銷售年率、歐元區2月季調后貨幣供應M3年率、加拿大3月CFIB商業晴雨表、美國第四季度實際GDP年化季率終值、美國第四季度GDP價格指數季率終值、美國第四季度核心PCE物價指數年化季率終值、美國第四季度消費者支出年化季率終值、美國第四季度GDP隱性平減指數季率-季調后終值、美國2月批發庫存月率初值、美國截至3月22日當周初請失業金人數、美國截至3月15日當周續請失業金人數、美國2月季調后成屋簽約銷售指數月率等數據。 此外，值得關注的是2025年FOMC票委、圣路易聯儲主席穆薩萊姆發表講話；土耳其央行發布最新一期的會議紀要；2025中關村論壇年會3月27日至31日在京舉辦，由科技部、國家發展改革委、國務院國資委、中國科學院、中國工程院、中國科協和北京市政府共同主辦；烏克蘭總統澤連斯基與歐洲主要領導人舉行會談。 原油方面： 截至15:03分，兩市油價一同下跌，美油跌0.11%，布油跌0.12%。油價周三上漲，此前政府數據顯示上周美國原油和燃料庫存下降，市場對全球供應趨緊的擔憂加劇。星展銀行（DBS Bank）能源部門團隊主管Suvro Sarkar稱：“最近的（價格）上漲趨勢似乎已經將圍繞關稅問題產生的干擾因素考慮在內了。我們一直認為美國在伊朗和委內瑞拉問題上的政策是油價上漲的最大潛在風險因素，所以目前這種情況在一定程度上已經顯現出來了。”不過，Sarkar表示，星展銀行預計價格不會回到2025年初的較高水平，因為“美國政策的不確定性和關稅問題將再次困擾市場，引發需求憂慮。” 交易商和投資者仍在評估汽車關稅對石油需求的影響。有觀點認為，這可能會推動汽車價格上漲，從而對石油需求產生潛在影響，但同時也會減緩向更環保汽車的轉變。IG的市場分析師Tony Sycamore稱：“美國汽車關稅的消息實際上可能會對原油形成凈利好，因為關稅導致的新車價格上漲將意味著放緩向更新、更省油車型的轉換。” 達拉斯聯儲公布的調查顯示，2025年第一季度，美國石油和天然氣行業活動略微增加，但企業的不確定性和悲觀情緒也有所上升。（文華綜合） SMM日評 ? 3月27日：鋁價大漲140，三地鋁棒加工費向下調整【鋁棒現貨日評】 ? 【SMM硫酸鎳日評】3月27日 前驅體廠價格接受度走高 ? 【SMM MHP日評】3月27日 MHP系數向下動力不足 ? 高鎳生鐵市場詢單較弱 成本支撐下價格偏穩運行【鎳生鐵日評】 ? 市場暫穩運行 各方多持觀望態度【SMM電解錳日評】 ? 銀價延續高位震蕩 部分持貨商惜售觀望【SMM日評】
2025-03-27 15:20:37美元下跌 金屬內強外弱 氧化鋁跌1.39% 焦炭漲超1%【SMM午評】
SMM3月27日訊： 金屬市場方面: 截至午間收盤，內盤基本金屬普漲。滬鉛漲0.14%、滬鋅跌0.27%。滬銅跌0.81%。滬鎳微漲。滬鋁漲0.68%。滬錫漲0.32%。 此外，氧化鋁跌1.39%。碳酸鋰漲0.19%，工業硅跌0.41%。多晶硅主力期貨微漲。 黑色系多飄紅，鐵礦漲0.83%，螺紋跌0.5%，熱卷跌0.38%，不銹鋼漲0.15%。雙焦方面，焦煤漲0.68%，焦炭漲1.4%。 外盤金屬方面，截至11:39分，外盤基本金屬普跌。倫鉛跌0.55%。倫銅漲0.52%，倫鋅跌0.19%，倫鋁漲0.36%，倫錫跌0.43%。倫鎳跌0.18%。 貴金屬方面，截至11:39分，COMEX黃金漲0.45%，COMEX白銀漲0.26%。國內方面，滬金漲0.27%，滬銀漲0.16%。 高盛（Goldman Sachs）將其對2025年年底黃金價格的預期從每盎司3,100美元上調至3,300美元，理由是ETF資金流入強于預期以及央行需求持續。高盛在其研究報告中還將預測區間從之前的3,100-3,300美元上調至3,250-3,520美元。該投行預計，亞洲主要央行將在未來三到六年內繼續積極購買黃金，以達到預期的黃金儲備目標。 美國銀行上調今明兩年黃金均價預期，同時強調美國貿易政策帶來的不確定性將在短期內繼續為金價提供支撐。該行在一份報告中表示，目前預計2025年黃金交易價格為每盎司3,063美元，2026年為3,350美元。這比之前預測的2025年每盎司2,750美元和2026年2,625美元有所提高。 截至午間收盤，歐線集運主力合約漲0.2%，報2151.2點。 截至3月27日11:39分，部分期貨午間行情: 》3月27日SMM金屬現貨價格 現貨及基本面 銅： 今日廣東1#電解銅現貨對當月合約報60元/噸-升水120元/噸，均價升水90元/噸較上一交易日跌40元/噸；濕法銅報貼水10元/噸-升水10元/噸，均價升水0元/噸較上一交易日跌40元/噸。廣東1#電解銅均價81565元/噸較上一交易日跌1395元/噸，濕法銅均價為81475元/噸較上一交易日跌1395元/噸。現貨市場：廣東庫存連續4天增加，到貨增加是主因。雖然銅價明顯回落，但庫存持續增加，再加上臨近季末下游補貨欲低…… 》點擊查看詳情 宏觀面 國內方面: 【國家統計局：1-2月全國規模以上工業企業營收增長加快 利潤下降0.3% 】 國家統計局數據顯示，2025年1—2月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額9109.9億元，同比下降0.3%。1—2月份，主要行業利潤情況如下：農副食品加工業利潤同比增長37.8%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長20.5%，電力、熱力生產和供應業增長13.5%，汽車制造業增長11.7%，通用設備制造業增長6.0%，專用設備制造業增長5.9%，紡織業增長5.7%，石油和天然氣開采業下降1.1%，化學原料和化學制品制造業下降1.5%，電氣機械和器材制造業下降2.4%，計算機、通信和其他電子設備制造業下降9.4%，非金屬礦物制品業下降37.8%，煤炭開采和洗選業下降47.3%，石油煤炭及其他燃料加工業、黑色金屬冶煉和壓延加工業同比減虧。 》點擊查看詳情 【商務部：將積極推動“人工智能+消費” 促進人工智能消費終端進千家萬戶】 商務部市場運行和消費促進司司長李剛27日在國新辦新聞發布會上表示，商務部將積極推動“人工智能+消費”，加大人工智能產品的推廣力度，促進人工智能消費終端進千家萬戶，人工智能商業終端進千商萬店，人工智能技術賦能消費場景創新。李剛表示，促進綠色消費。上周末，我們在上海啟動了2025全國家電消費季活動，放大以舊換新政策效應，釋放綠色智能家電消費潛力。在消博會期間，我們將舉辦綠色消費暨再生資源回收發展主題活動，發布一批二手商品流通試點城市和試點企業名單，開展商貿領域綠色消費推進行動，總結推廣創新案例，引導綠色低碳消費新風尚。 【央行公開市場凈回籠500億元】 央行今日開展2185億元7天逆回購操作，操作利率為1.50%，與此前持平。因今日有2685億元7天期逆回購到期，當日實現凈回籠500億元。 ? 3月27日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.1763元 美元方面: 截至11:39分，美元指數跌0.18%，報104.36。市場對于全球貿易前景的擔憂日益升溫。明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利表示，雖然美聯儲在降低通脹方面取得了很大進展，但要使通脹率達到美聯儲2%的目標，“我們還有更多工作要做”。市場將關注周五公布的美國個人消費支出數據，該數據可能會為美國利率走勢提供更多信息。 其他貨幣方面： 澳元/美元盤整，關稅與地緣政治擔憂重現，特朗普周三夜間確認對所有外國制造汽車加征25%關稅，稱烏克蘭與俄羅斯的和談在初期遭遇挫折；澳元/美元在55日均線附近，需要新的推動力才能展開下一步走勢，3月31日-4月1日的澳洲聯儲會議是下一個焦點，預計維持利率不變，重點關注澳洲央行聲明，美國 GDP 和初請失業金人數將于周四公布，可能影響美元走勢。（匯通財經） 數據方面: 今日將公布德國2月實際零售銷售月率、德國2月實際零售銷售年率、歐元區2月季調后貨幣供應M3年率、加拿大3月CFIB商業晴雨表、美國第四季度實際GDP年化季率終值、美國第四季度GDP價格指數季率終值、美國第四季度核心PCE物價指數年化季率終值、美國第四季度消費者支出年化季率終值、美國第四季度GDP隱性平減指數季率-季調后終值、美國2月批發庫存月率初值、美國截至3月22日當周初請失業金人數、美國截至3月15日當周續請失業金人數、美國2月季調后成屋簽約銷售指數月率等數據。 此外，值得關注的是2025年FOMC票委、圣路易聯儲主席穆薩萊姆發表講話；土耳其央行發布最新一期的會議紀要；2025中關村論壇年會3月27日至31日在京舉辦，由科技部、國家發展改革委、國務院國資委、中國科學院、中國工程院、中國科協和北京市政府共同主辦；烏克蘭總統澤連斯基與歐洲主要領導人舉行會談。 原油方面: 截至11:39分，原油期貨小漲，其中，美油漲0.16%，布油漲0.12%。美國加大對委內瑞拉原油出口的限制，油價因供應擔憂而上漲，美國商業原油庫存降幅大于預期也為油價提供了支撐。 EIA周三發布的庫存報告顯示，由于煉油廠不斷提高產量，上周美國原油庫存下降，同時汽油和餾分油庫存也有所下降。報告顯示，在截至3月21日的一周內，美國原油庫存減少了330萬桶，降至4.336億桶，降幅大于受訪分析師預期的下降95.6萬桶；當周美國汽油庫存下滑140萬桶，至2.3913億桶，受訪的分析師預期為下滑180萬桶；當周餾分油庫存下滑42.1萬桶，至1.1436億桶，市場此前預期為下滑160萬桶。 同時市場人士也擔心美國汽車價格將走升，這將殃及石油需求。達拉斯聯儲公布的調查顯示，2025年第一季度，美國石油和天然氣行業活動略微增加，但企業的不確定性和悲觀情緒也有所上升。（文華財經） 現貨市場一覽: ? 周內全國主流地區銅庫存微增0.09萬噸【SMM周度數據】 ? 臨近季度末下游補貨欲低 持貨商只能降價出貨【SMM華南銅現貨】 ? 高銅價需求難有明顯升溫 現貨升貼水企穩【SMM華北銅現貨】 ? 盤面沖高 現貨升水挺價受阻 【SMM鋁現貨午評】 ? 鉛錠供應地域性收緊 社會庫存降幅擴大【SMM鉛錠社會庫存】 ? SMM七地鋅錠社會庫存增加0.11萬噸【SMM數據】 ? 天津鋅：鋅價仍持穩 貿易商之間交投為主【SMM午評】 ? 寧波鋅：盤面高位未改 現貨升水維持【SMM午評】 ? 上海鋅：情緒依舊低迷 成交未見改善【SMM午評】 ? 滬錫主力合約或將維持區間震蕩 突破需依賴剛果（金）沖突升級或宏觀政策超預期寬松【SMM錫午評】 ? 鎳價夜盤沖高后早盤震蕩回落【SMM鎳現貨午評】 ? 【SMM熱卷周度平衡】本周產量窄幅波動 庫存降幅有所擴大 ? 銀價延續高位震蕩 部分持貨商惜售觀望【SMM日評】
2025-03-27 14:10:05“卯上”高端制程光刻材料！恒坤新材瞄準SOC、BARC及高端光刻膠自主化供應
一直以來，光刻材料行業及其相關企業發展備受市場關注。 近期，廈門恒坤新材料科技股份有限公司（下稱“恒坤新材”）科創板IPO申請獲上交所受理。 日前，《科創板日報》記者走訪恒坤新材位于福建省廈門市海滄區海滄大道567號辦公地，采訪該公司董秘辦人士。在調研中，其向《科創板日報》記者介紹了公司最新業務進展、研發布局情況，以及未來相關規劃等。 據了解， 除了光刻膠，恒坤新材亦在SOC（碳膜涂層）、BARC（底部抗反射涂層）等關鍵光刻材料領域進行布局， 并實現從0到1再到N的落地突破。 ▍自產光刻材料已供應12寸芯片制造 半導體光刻膠本土化進展幾何？ “公司有多款ArF光刻膠進入客戶驗證流程；KrF光刻膠已通過客戶驗證并實現批量銷售。”恒坤新材董秘辦人士告訴《科創板日報》記者，該公司所供應或送樣的KrF、ArF光刻膠均用于客戶12英寸高端制程產品。 據介紹， 恒坤新材已成為境內為數不多的幾家公司中，KrF、ArF高端光刻膠銷售規模達到千萬級別的企業之一。 “未來公司將繼續重點攻克更多高端ArF、KrF系列產品研發，解決半導體光刻膠本土化替代問題。”一位接近該公司的業內人士補充說道。 對于光刻膠來說，越先進的芯片制程，需要波長越短的光刻膠，意味著門檻越高。從應用角度來看，KrF（248nm）和ArF（193nm）屬于高端光刻膠，適用于0.25μm-7nm制程，基本涵蓋當前主流芯片領域，包括大部分數字芯片和幾乎所有的模擬芯片。 “從需求端來看，KrF、ArF光刻膠，可滿足除了手機芯片之外市場上絕大部分芯片本土化需要，不管是存儲芯片、邏輯芯片還是功率芯片，對KrF、ArF光刻膠有著較大的需求量，是當前市場最亟需實現本土化的半導體材料之一。”據該公司董秘辦人士表示，這也是未來數年，其計劃在安徽募資建設的集成電路用先進材料項目。 目前，我國半導體光刻膠國產化率仍處于較低水平。 在KrF領域，僅少數研發進度領先企業實現小批量應用；高端ArF光刻膠領域，國產企業基本尚處于研發、驗證階段。 根據弗若斯特沙利文市場研究，KrF光刻膠國產化率在1%-2%左右，ArF光刻膠國產化率不足1%水平。 西部證券分析表示，我國半導體光刻膠市場超90%主要依賴進口，本土廠商雖起步較晚，但目前處于國產化加速期。 據《科創板日報》不完全統計，境內企業里，除恒坤新材已實現KrF光刻膠量產供貨外，包括南大光電、北京科華、上海新陽、瑞紅蘇州等也有半導體光刻膠產品在驗證或量產供貨過程中。 在國內眾多競爭對手環視的情況下，恒坤新材有哪些核心優勢？ 前述恒坤新材董秘辦人士表示，與國內大部分廠商所生產的g/i系列以及KrF光刻膠，主要應用于6英寸、8英寸晶圓制造不同， 恒坤新材生產的同類型產品則應用于12英寸晶圓制造，相對更高端。 此外，“除了要滿足客戶技術節點和工藝制程要求，還需要突破產品的穩定性、一致性及后續批量化生產難題。”據其解釋稱，在產業化生產方面，晶圓廠的先進工藝對光刻膠要求苛刻，要求多個批次的光刻膠在性能、穩定性、一致性上，必須做到分毫無差，這就要求光刻膠廠商有極強的質量管控能力。 “在摩爾定律的驅動下，芯片發展需要產業鏈上下游齊心協力。作為上游光刻材料供應商，同樣需要與下游晶圓廠緊密合作。”前述接近公司的業內人士表示，經過前期磨合，恒坤新材與下游晶圓企業形成了從研發到產品化的完整產業鏈。這種協同發展的模式，提高了產品的質量和一致性，快了新產品的上市速度。 ▍向上游原材料延伸以解決“卡脖子”難題 “從公司的發展路徑來看，恒坤新材目前在做的事情，更像是中國電子材料領域的‘中國版杜邦’。”有業內人士如此評價。 恒坤新材董秘辦人士表示，“公司圍繞先進半導體刻蝕工藝，布局了如SOC、BARC等光刻材料，實現本土化替代與量產供貨。” 據其介紹， 恒坤新材自產的SOC、BARC產品，同樣應用于高端制程領域， 如：應用于邏輯90nm以下、3D NAND 128層以上、DRAM 18nm以下，且制程越高端用量越大，是光刻環節必備的關鍵光刻材料。 《科創板日報》記者注意到，除布局SOC、BARC、光刻膠等產品外，該公司也在向上游原材料延伸，試圖通過合作研發的方式實現上游原料的供應鏈安全，從源頭解決光刻材料“卡脖子”難題。 為何布局不同種類的光刻材料？ “這是由半導體行業特性決定的。”該公司董秘辦人士對《科創板日報》記者介紹，晶圓制造及其復雜，需要經過近十道核心工藝，有幾百甚至幾千個步驟、使用數十種材料，而每一個品類的用量相對又較小。“但如果在多個業務上都有布局，則形成了一定規模的市場體量，將具有較大的發展潛力。” 上述接近恒坤新材的業內人士進一步解釋稱， 站在供應鏈安全角度看，各大晶圓廠商鼓勵并支持同一家光刻材料企業能夠盡可能供應多種光刻材料，保障供應鏈穩定和產品一致性。 多重因素下，近年來，恒坤新材供應的光刻材料品類逐漸豐富。 “目前，SOC、BARC、KrF光刻膠、i-Line光刻膠以及TEOS均已實現量產供貨，其中，SOC是恒坤新材自研產品中收入占比最高的產品。截至2023年度，公司自產產品銷售收入為1.91億元。公司自研產品已部分實現或正在嘗試替代境外廠商等。”恒坤新材董秘辦人士透露。 據悉，SOC主要成分是高碳含量的交聯芳香結構聚合物，通常旋涂在襯底表面作為第一層材料，解決襯底表面結構的平整度問題，為后續材料旋涂提供基礎。 有機構分析人士對《科創板日報》記者稱，SOC在半導體領域的需求量近年來呈現出高增長的態勢，被廣泛應用于先進NAND、DRAM存儲芯片、45nm至7nm制程邏輯芯片制造工藝需求。 “目前SOC的本土化率在10%左右，恒坤新材供應九成以上的市場銷量。”上述接近公司的業內人士表示，在技術難度上，SOC、BARC和光刻膠一樣，均屬于配方型產品，涉及多種原材料的混配，且對生產工藝和產品質量的穩定性要求亦不亞于光刻膠，同樣是需要解決“卡脖子”問題的光刻材料。 根據招股書，恒坤新材自研的SOC與BARC銷售收入占其自產光刻材料銷售收入的比例超過90%，量產供貨產品款數合計超過30款，實現對境外廠商同類產品的替換，是恒坤新材自產光刻材料主要銷售品種和利潤增長點。
2025-03-27 13:20:563月27日SMM金屬現貨價格|銅價|鋁價|鉛價|鋅價|錫價|鎳價|鋼鐵|稀土
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2025-03-27 13:10:46鋅：供給壓力逐漸顯現 價格上方空間受限
征稿(作者：正信期貨 潘保龍）--新年以來滬鋅一直在23000-24200元/噸的區間內窄幅震蕩。在有色板塊中相對疲弱，除鋅以外的其它有色金屬都有正的漲幅，而鋅是-5%。截至3月26日收盤，滬鋅加權的持倉量為23.3萬手，受整體有色板塊偏強情緒的帶動，持倉低位回升。從持倉和價格的關系上看，盤面表現為增倉不怎么漲，但減倉跌的快，資金向上推動的阻力偏大。 一、國內現貨鋅礦TC顯著上調，原料供給邊際寬松 2024年國際長協加工費基準價敲定為165美元/噸，跌至低位。對于25年長協，我們認為有兩點考慮：1、每年的長協簽訂時間較早，從事后長單TC和散單TC的嚴重分化看，24年的TC明顯被高估，沒有能夠反應全年的鋅礦供需形勢，沒有理由認為今年的數值還會偏離實際供需，因而即使25年的長單TC低于去年，也不能說明今年的鋅礦供給更緊缺了；2、25-26年為國內外鋅礦山投產、增產周期，在總量上鋅礦有供給增量。目前煉廠和礦山關于長協的談判分歧較大，靜待落地，此外還需關注長單協議中是否有價格分享條款。 國內現貨鋅礦TC錄得顯著上調，最新國產礦TC為3250元/噸，累計較最低點上調了1800元/噸，進口礦TC為35美元/噸，累計較最低點上調了75美元/噸。 TC上調的原因有兩點：1、中國煉廠減產規模大，時間長，從需求端縮小鋅礦供給缺口；2、礦山增產，從供給端縮小供給缺口。 中國進口鋅礦量邊際回升，根據海關數據，1、2月進口同比分別為0.6%、83.29%，累計增速為32.82%。鋅礦進口增速從2024年11月起，結束了連續10個月的負增長，轉為正增長。進口礦量增加支撐TC上升。海外礦山復產、增產趨勢之下，2025年各月進口鋅礦量預計將較2024年有較大的同比提升。 二、冶煉利潤明顯修復，國內冶煉恢復在即 加工費顯著上調之下煉廠利潤持續好轉，同時副產品硫酸價格上漲亦增加冶煉利潤。2024年全球精煉鋅產量累計為1355萬噸，累計同比減少2.8%。減產主要體現在7月及以后。中國2024年精煉鋅累計產出619.4萬噸，累計同比降低6.46%，其中7月起減產幅度較大，多個月降幅在兩位數。中國2025年1月產量同比減少7.9%，2月減少4.28%，因春節假期和1-2月利潤沒有完全恢復，3月預期產量邊際恢復。 綜合來看，2024年全球精煉鋅產出內減外增，由于長單簽訂時間早、24年長單TC高估以及國內長單簽訂比例低等原因，導致國內外煉廠24年處境差異大，有限的鋅礦更多分配給了海外煉廠。到新一輪長單周期，在鋅礦獲取的可得性上，國內煉廠成本低的優勢將顯現，即鋅礦相較24年會有更高比例分配給國內煉廠，進而礦冶矛盾可能會在海外煉廠有所體現。不過在一個冶煉產能過剩的環境下，這種產業鏈內部矛盾導致的減產在市場力量下會達到新的平衡，不會影響到總的冶煉產出。 三、需求端存量市場、無亮點可以預期 全球制造業PMI在榮枯線上下震蕩，發達經濟體經濟地域分化、行業分化，整體上美強歐弱，服務業強，制造業弱。國內現實需求一般，地產嚴控增量，基建增速主要是電力領域，傳統鐵公基領域增速一般（地方政府優先化債、對項目的要求高）。鋅不同于銅鋁錫，AI、新能源的蓬勃發展對鋅需求的拉動有限，鋅下游仍集中于基建、建筑、家電、汽車等傳統領域，因而需求無法脫離總量宏觀。目前，全球經濟增速仍有韌性，國際機構小幅下調全球經濟增速預期，需求總存量有保障，大的增量難以預期。受政策的不確定性，需求預期并不明朗，但只要不是特別超預期力度的政策，對于缺乏增量需求的市場，需求對價格的影響就相對可控。 四、行情展望 從大的基本面格局看，供給端鋅礦周期性供給轉寬正在路上，2025年內外幾個大的鋅礦項目均有增產安排，近幾個月鋅礦加工費的上調大概率是反轉而非反彈，且長期來看，仍有較大的上調空間。礦端增產傳導至冶煉端，全球精煉鋅產量亦有增產預期，若2025年全球需求沒有大的亮點，鋅供需平衡將傾向于向過剩一端移動，鋅價重心有較大的下行壓力。另一方面，供給轉寬及價格對供給變化的反應不會一蹴而就。目前煉廠已重新盈利，不過在精煉鋅產出數據上還未有體現，疊加整體偏低的庫存和內外宏觀事件擾動，行情容易走回頭路。 在把握全年供給轉寬、重心下移的大趨勢下，在一季度這樣一個礦緊轉礦寬的拐點期，預期的一致性還比較弱，把握市場心態，背靠前期形成的價格壓力位，逢高沽空的勝率或要高于做向下突破的勝率，考慮在24000上方擇機建立空頭頭寸。 作者簡介：潘保龍，正信期貨有色研究員，主要負責鋅、錫等品種的跟蹤研究工作，經濟學碩士，擅長基本面邏輯把握、數據整理分析和數據量化。
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