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碳酸鋰：供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量持續(xù)攀升逼近7萬，需求走弱趨勢(shì)下12月重現(xiàn)累庫(kù)格局；春節(jié)假期來臨，供需存雙減預(yù)期，1月或呈緊平衡；遠(yuǎn)期供需同增預(yù)期下，過剩格局延續(xù)。Ø需求端：年底新能源汽車沖量和儲(chǔ)能年終并網(wǎng)搶裝周期已經(jīng)接近尾聲，電芯排產(chǎn)整體下滑，但仍明顯優(yōu)于往年同期減量幅度；歐美市場(chǎng)在政策影響下，SMM下調(diào)歐洲及全球2025車銷預(yù)期；中國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)在政策推動(dòng)下，2025年仍表現(xiàn)亮眼，SMM上調(diào)2025年全球儲(chǔ)能需求預(yù)期。綜合來看，SMM上調(diào)2025全年電芯產(chǎn)量預(yù)期。Ø成本端：由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于鋰云母需求增量明顯，高品位鋰云母供應(yīng)偏緊，給到鋰云母礦企一定挺價(jià)動(dòng)力；海外鋰輝石亦是如此，當(dāng)前價(jià)格點(diǎn)位已接近部分礦山成本線，主流地區(qū)礦企挺價(jià)情緒強(qiáng)烈。在12月碳酸鋰價(jià)格微幅下探走勢(shì)下，鋰輝石與鋰云母價(jià)格均有所上漲，鋰鹽廠成本支撐持續(xù)走強(qiáng)。長(zhǎng)期來看，2025年鋰資源供應(yīng)過剩格局仍存，但鋰鹽的高開工率造成礦端供應(yīng)偏緊，需求高峰期間或?qū)⑿纬啥唐诠┬桢e(cuò)配現(xiàn)象。

磷酸鐵鋰：遠(yuǎn)期成本：2025年,磷酸鐵鋰主原料碳酸鋰價(jià)格基本在理性價(jià)位波動(dòng),使得磷酸鐵鋰材料生產(chǎn)成本會(huì)有所降低。雖然經(jīng)過20024年的內(nèi)卷洗牌后，2025年磷酸鐵鋰產(chǎn)能增速有所收窄，但產(chǎn)能過剩的挑戰(zhàn)依然存在。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，市場(chǎng)壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加重，倒逼企業(yè)降本增效，高成本工藝或高成本地區(qū)的產(chǎn)能或?qū)⒊銮濉Ｔ谖磥眍A(yù)期向好的情況下,閑置產(chǎn)能或?qū)⒌却龣C(jī)會(huì),重新投入運(yùn)營(yíng)。遠(yuǎn)期價(jià)格來看，碳酸鋰作為磷酸鐵鋰的主要成本構(gòu)成，其價(jià)格變化對(duì)磷酸鐵鋰價(jià)格趨勢(shì)具有決定性作用，2025年碳酸鋰將持續(xù)穩(wěn)固下行，故整體價(jià)格將持續(xù)走弱。加工費(fèi)部分，2025年電芯廠仍然通過招標(biāo)方式篩選供應(yīng)商。由于受到磷酸鐵原料價(jià)格上行，磷酸鐵鋰加工費(fèi)在2025年上半年將得到小幅提升，但增幅低于磷酸鐵的價(jià)格漲幅，導(dǎo)致磷酸鐵鋰廠仍存在虧損風(fēng)險(xiǎn)。尤其針對(duì)中低粉壓材料（粉體壓實(shí)低于2.45g/cc）而言，由于技術(shù)門檻相對(duì)較低，同質(zhì)化嚴(yán)重和產(chǎn)能過剩，加工費(fèi)漲幅將低于中高粉壓產(chǎn)品（粉體壓實(shí)大約在2.46g/cc – 2.55g/cc），價(jià)格將難以向上突破。然而，對(duì)于高粉壓材料（粉體壓實(shí)超2.55g/cc）而言，由于產(chǎn)量有限，能實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)并交付的量不多，較為稀缺，將較具議價(jià)權(quán)，有望在下半年抬升加工費(fèi)。但磷酸鐵鋰整體價(jià)格將受到碳酸鋰降價(jià)而緩慢走低。